С 12 по 18 декабря рост цен в России составил 0.18%, с начала декабря — 0.45%, с начала года — 7.12%, согласно данным Росстата.

В отчетную неделю, в сегменте продовольственных товаров рост цен составил 0.4%, в непродовольственных товаров — 0.08%, а услуги выросли в цене на 0.02%

Банк России считает годовую инфляцию из недельной динамики. По такой методике, на 18 декабря годовая инфляция в РФ ускорился до 7.2% (7.1% на 11 дек.).

Минэкономразвития высчитывает инфляцию из среднесуточных данных. Согласно таким оценкам, годовая инфляция на 18 декабря ускорилась до 7.48% (7.47% на 11 дек.).

В целом, рост цен продолжается фронтально, т.к. за последнюю неделю 75% от всей номенклатуры дорожает, а дешевеет только 15% — это исторический рекорд. С начала года инфляция выше 4% наблюдается у 70% товаров и услуг от всего индекса потребительских цен.

Самые проблемные категории с начала декабря:

• Огурцы — 25.5% (с 11 по 18 дек. — 8.2%)
• Яйца — 12% (с 11 по 18 дек. — 4.6%, а с начала года — 53%)

В целом, конференция получилась насыщенной. Вопросы были грамотно поставлены и задевали широкий спектр тем. Да и Эльвиру Сахипзадовну стоит похвалить, потому что отвечала глава Банка России, в основном, четко и по существу.

Самое главное из пресс-конференции:

Можно ли считать, что цикл ужесточения ДКП подошел к концу?

Исходя из нашего базового сценария, мы действительно близки к завершению цикла повышения ставки, но во много все будет завесить от того, что будет происходить с устойчивыми компонентами инфляции. Конкретное решение по процентной ставке мы будем принимать исходя из поступающих данных.

Видит ли ЦБ ипотечный пузырь на рынке недвижимости?

Мы считаем, что на ипотечном рынке действительно есть признаки перегрева. Один из признаков — разница цен на первичном и вторичном рынке, которая составляет 42%. До введения льготных программ разница составлял 10%. Мы считаем, что должно быть некоторое охлаждение.

Может ли высокая ставка привести к рецессии в 2024 году?

Мы не ожидаем рецессии в следующем году. Наш прогноз предполагает рост ВВП на 0.5-1.5%, поэтому очень важно своевременно принимать решения по снижению инфляции. Те страны, которые запаздывают с этим — попадают в рецессию. Наша политика направлена на то, чтобы своевременно привести инфляцию к таргету и избежать рисков рецессии.

Инфляция остается высокой, экономический рост показывает признаки замедления, а лаг трансмиссии ДКП расширился. В совокупности все это может потребовать более жёстких мер от ЦБ, именно об этом говорит сам Банк России.

Касаемо инфляции:

Сейчас текущие темпы роста цен перестали увеличиваться, однако значимого их снижения пока не произошло. Рост устойчивых компонентов цен товаров и услуг, составляющих потребительскую корзину, существенно превышает 4% в пересчете на год и скорее увеличивается, чем замедляется.

Годовая инфляция еще несколько месяцев будет возрастать по мере выхода из базы расчета относительно низких темпов роста цен конца 2022 — начала 2023 года.

Аналитические показатели динамики цен остались заметно выше 4%, что свидетельствует о высоком инфляционном давлении. Продолжающийся рост реальных доходов и кредитования поддерживает спрос на высоком уровне, позволяя производителям перекладывать возросшие издержки в цены.

На этом фоне трансмиссия ДКП происходит медленнее, поэтому может потребоваться поддержание жесткости ДКП в течение продолжительного времени.

В ноябре 2023 года рост цен в России составил 1.11%, за первые 4 дня декабря — 0.07%, а за 12 месяцев инфляция замедлилась до 7.48%, согласно данным Росстата.

В декабре судить о тренде инфляции еще рано, но в первой половине можно ждать умеренное замедление с дальнейшим затуханием инфляционного импульса, после 3-х подряд около рекордных показателей.

Проблемные категории по итогу ноября:

• Огурцы — 35.1%
• Проезд в плацкартном вагоне — 23.2%
• Помидоры — 19.1%
• Яйца — 15.1%
• Виноград — 8.6%
• Чеснок — 6.8%
• Легковых отечественных авто — 6%.

Серьезно дешевеют только апельсины и лимоны — минус 9.4% и 6.3% соответственно.

С начала года, ускоренный рост цен (выше 4%) наблюдается у 70% товар и услуг от всего индекса потребительских цен, умеренный рост цен (в диапазоне 0-4%) — у 15%, а на остальные товары и услуги цены снижаются.

Таким образом, инфляция на конец года, сложится по верхней границе прогноза ЦБ или чуть выше, при этом инфляционный импульс начнет слабеть с декабря, а в годовом выражении пик инфляции придется на март-апрель 2024.

Согласно данным PMI, темпы роста российского сектора услуг заметно замедляются, что тянет сводный индекс деловой активности вниз, поскольку производственный сектор расширялся такими же темпами как и месяцем ранее.

• Сводный индекс деловой активности: 52.4 (октябрь: 53.6).

• Индекс деловой активности в сфере услуг: 52.2 (октябрь: 53.6) — минимальное значение за 10 месяцев.

Сводный индекс деловой активности коррелирует с ВВП с лагом в несколько месяцев, поэтому является надежным опережающим индуктором в контексте оценке направления движения экономики.

Темп роста новых заказов в сфере услуг оказался самым медленным с мая 2023г. В отличии от пром. сектора, где объем новых заказов растет из-за внутреннего спроса, в секторе услуг основной вклад в расширение новых заказов вносят внешние агенты: новые экспортные заказы растут рекордными за 9 лет темпами.

Это связано с тем, что промышленность финансируется государством (ВПК), а сектор услуг завязан на финансовом состоянии граждан, которое будет ухудшаться по мере трансмиссии ДКП от Банка России. При текущей ставке внутренний спрос укатают наглухо.

Согласно данным PMI, российский производственный сектор сохраняет стабильный рост в ноябре 2023 года. Новые заказы продолжали расти высокими темпами, а рост цен на выходе заметно замедлился.

• Индекс деловой активности в производственном секторе: 53.8 (октябрь: 53.8) — индекс в фазе расширения с мая 2022 года.

Объем новых заказов продолжил увеличиваться, причем темпы в ноябре были рекордными с марта 2011 года. Концентрация спроса — внутренний рынок, в то время как экспортные заказы сократились впервые за 4 месяца.

Из-за высокого спроса, компании стремились расширить рабочую силу. Основным каналом стало увеличение рабочего времени, поскольку на рынке труда наблюдается острейший дефицит кадров. В таких условиях без повышения зарплат не обойтись, поэтому формируются доп.издержки.

Однако, индекс цен на выходе резко снизился с пика в 85 пунктов (максимум с начала 2022г.) второй месяц подряд и находится на уровне июня 2023г.

Такое замедление в основном, связано с укреплением рубля по отношению к доллару, что в общей картине перекрывает повышенные зарплаты (по крайней мере пока).

Согласно докладу Росстата, уровень безработицы в Российской Федерации в октябре составил 2.9%, что является минимальным значением с начала существования РФ.

Численность рабочей силы в возрасте 15 лет и старше в октябре 2023г. составила 76.3 млн. человек, из которых 2.2 млн. человек — безработные.

Такой низкий уровень безработицы формируется по двум основным причинам:

• Начало СВО.
С 24 февраля 2022 года, Российскую Федерацию покинуло около 800 тысяч россиян (включая мобилизованных) трудоспособного возраста. По оперативным данным, вернулось только 120 тыс. человек.

• Эхо демографической ямы 90-х.
Низкая рождаемость в период Великой Отечественной войны в полной мере отражалась с 1965 по 1975г. Демографическая яма 90-х была шире, а самое дно пришлось на 2000г., поэтому последствия на наш рынок труда продолжат раскрываться во всей красе еще несколько лет.

Из-за серьёзнейшего дефицита рабочей силы, рост заработной платы демонстрирует высокие темпы: за 9 месяцев 2023г. номинальная заработная плата увеличилась на 13.2% г/г, реальная — на 7.4% г/г и на 7.3% за два года. В сентябре зп по номиналу выросла на 13.6% г/г, а в реальном выражении — плюс 7.2% г/г.

Рост ВВП России в октябре 2023 составил 5% г/г и 0.3% м/м. За первые 10 месяцев 2023 ВВП вырос на 3.2% г/г, а к октябрю 2021 – на 1.8%, согласно оценке Минэка.

Промышленное производство в РФ  сохраняет устойчивое положение из-за обработки, которая в свою очередь завязана на гособоронзаказах. Тем не менее, фаза роста российской промышленности закончилась в мае этого года, а в октябре формируется регрессивная тенденция.

Как дела в остальных отраслях?

Активно растет объем оптовой торговли (эффект низкой базы) – плюс 25.5% г/г, но минус 4% к октябрю 2021. По итогам 10 месяцев рост на 9.5% г/г.

Намного выше ожиданий динамика в инвестициях, которые в 3кв 2023 растут на 13.3% г/г по полному кругу организаций. К 3кв 2021 рост составил +15.9%, а за январь-сентябрь 2023 – плюс 10% г/г.

Рост объёма строительных работ в октябре составил +3,2% г/г после +8,4% г/г месяцем ранее и +12.2% к октябрю 2021. За 10 месяцев 2023 рост на 8.1% г/г

Выпуск продукции сельского хозяйства в октябре вырос на 5,5% г/г и на 18.2% к октябрю 2021. За 10 месяцев 2023 рост на 1.9% г/г.